• 17
    2018-12
    资本寒冬思考和GP募资建议
    此分享内容分为两大部分,第一部分就是资本寒冬它是怎么回事?对于整个股权市场,对于GP来讲,LP来讲会有哪些影响? 第二部分是针对GP们相对实操的一些建议,从LP角度出发的一些建议。
  • 17
    2018-12
    高颜值BP完美路演
    本课件主要从LP的角度分享募集说明书和路演的一些事项或者说一些要点。 此外围绕LP的一些诉求,作部分展示说明。传说中比较神秘或者甚想了解的LP的方面的一些品牌或者说一些逻辑。
  • 21
    2018-11
    2018年中国母基金市场发展研究报告
    目前,国内母基金市场发展迅速,市场化母基金作为中国私募股权投资市场最专业的LP之一,近年来有了长足发展。目前,市场化母基金在股权投资市场中的地位继续上升,根据清科研究中心旗下私募通统计,截至2018年前三季度,中国共设立市场化母基金728支,基金目标规模共达1.34万亿元人民币。值得注意,市场化母基金的基金管理主体趋于多元化,既有国资背景基金管理人,也有民营、外资机构管理人,既有专门从事母基金管理业务的基金管理人,也有初涉母基金业务的股权投资基金管理人。同时,母基金作为现阶段国内少数设立私募股权二手基金进行二手基金交易的市场化投资机构,凭借专业的投资能力,丰富的私募股权二手基金管理经验,未来将成为推动我国私募股权二手基金市场发展的主角。
  • 19
    2018-11
    LP对GP的选择、管理和监督考核
    2018第三季度中国私募股权市场整体发展情况,共1.5万家登记投资主体、9.2万亿管理资本量、募资总量5839.26亿、新募集基金2098支、投资数量7359起、退出数量1363笔,而在2017年底的中国私募股权市场中LP增至21,953家,披露可投资额共计97,562.55亿元,整个中国私募股权市场发展平缓,但“资本寒冬”的到来也是不争的事实。 使用数据分析现阶段LP和GP的发展情况:2017年GP首选募资对象为上市公司、政府引导基金和母基金,同时LP机构化趋势不减,包括政府引导基金、国企占比正大幅上升,上市公司、母基金及保险公司三大类别大幅缩水。 解读2018年中国私募股权行业 LP发展新动向主要包括一线子基金LP化、券商国企试水私募股权LP业务;同时受“双创”再度升级等多方位利好政策影响,不仅促进市场发展也树立了LP的信心。
  • 13
    2018-11
    2018年中国股权投资市场募资策略研究报告
    2018年以来,募资难成为股权投资市场投资机构普遍面临的难题。在此背景下,清科研究中心对目前活跃在中国市场上的投资机构进行了深入调研,并推出《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》。报告首先梳理了股权投资市场历年来募资相关政策,重点解析了近一年来影响募资格局的重大政策。然后以清科研究中心私募通数据为基础,展现了中国股权投资市场募资现状及主要变化情况,具体从总体趋势、机构类型、标杆机构、基金类型四个维度展开。报告接着介绍了LP结构现状及变化,重点介绍了部分LP的特殊投资诉求。然后分别从LP角度和GP角度,深入分析各自的筛选标准和要求。最后结合清科研究中心调研结果,解析我国股权投资募资市场所面临的挑战,并展望未来发展趋势。
  • 14
    2018-09
    2018年第二季度中国早期投资研究报告
    大中华区著名创业投资与私募股权投资研究机构清科研究中心近日发布数据显示:2018年上半年中国早期投资市场发展稳定,TMT行业依旧是早期投资机构重点关注行业,早期平均投资额进一步提升。根据清科旗下私募通统计,2018年上半年度中国早期投资机构新募集36支基金,共募得38.22亿元;投资方面,2018年上半年度国内共发生989起早期投资案例,披露投资金额约为75.51亿元;退出方面,2018年上半年度中国早期投资市场共发生25笔退出案例,其中股权转让发生12笔,并购退出4笔,新三板退出3笔,IPO退出1笔。早期投资市场退出方式集中化,股权转让与并购退出案例数占比超六成。 《资管新规》落地,早期募资下降明显 募资方面,早期募资市场受到4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《资管新规》)正式落地的影响,同比大幅度下滑。根据清科旗下私募通统计,2018年上半年中国早期投资机构新募集36支基金,披露募集金额为38.22亿元;其中,人民币基金为35支,披露总募集金额为36.96亿元;美元基金1支,募资金额1.26亿元人民币。与2017年上半年数据对比,募集基金数同比下降41.9%,募资金额同比下降52.6%。《资管新规》中关于限制银行理财业务投资私募基金、地方政府债务规范清理、提高个人LP门槛等条目对于私募市场整体的资金来源施行了一套严格的管控规范,控制了银行、资管行业乱象,收紧资金来源。带有资金池业务属性的资管类产品是股权投资基金的重要资金来源之一,《资管新规》出台后,部分资管类产品将无法通过资金池进入股权投资市场,因此短期内股权投资市场募资难度加大,LP结构亟待调整。另外,7月20日发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称《实施细则》)中延长过渡期等细则在一定程度上松绑了之前《资管新规》的严格规定,缓解了VC/PE市场的部分压力,但未从根本上解决资金难募集的问题。因此在可以预见的未来,中小型早期投资机构的募资难度还将进一步提升,竞争持续加剧。
  • 13
    2018-09
    清科观察:股权投资基金个人LP税率大揭秘,看这里!
    近日,市场传出个人投资股权投资基金税率或达35%,起源是税务总局在答记者问中提及:“当合伙企业发生股权转让行为,自然人合伙人取得的所得税,应按照现行个人所得税法规定,采取‘先分后税’原则,根据合伙企业的全部生产经营所得和合伙协议约定的分配比例确定合伙企业各合伙人的应纳税所得额,其自然人合伙人的分配所得,应按照‘个体工商户的生产、经营所得’项目缴纳个人所得税。”此消息意味着,合伙企业转让股权所得分配至自然合伙人(个人LP)时,应该按照5%-35%缴纳个税,部分地区税务局给予股权投资基金自然合伙人20%优惠税率的政策将有可能被暂停。消息一出,轰动了整个创投界,多家媒体甚至用“至暗时刻”来形容当下的股权投资行业。为维持市场稳定,2018年9月6日国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议中明确提出完善政策,确保创投基金税负总体不增。清科研究中心就此次事件,对我国股权投资行业税收政策进行简单梳理,并对股权投资行业税收合理性问题进行研究和探讨。
  • 28
    2018-08
    S基金的机遇与歌斐实践
    中国的VC/PE基金从设立到退出的周期在5-10年,美国的VC/PE基金存续期较长,多为10年以上。无论是中国还是美国的LP,很难预测若干年后的基金回报率,因此LP有较高的“盲池”风险。 当一支VC/PE基金较为成熟的时候,投资组合里的项目质量、基金运营情况和基金财务数据可以更佳的反映出GP的投资管理能力。同时也可以更有依据性的预测本支基金最终的回报业绩。 因此,S基金在VC/PE基金成熟期之后进入时,有着更高的基金效益可见度,降低了盲池风险。
  • 16
    2018-08
    清科观察:2018H1中国股权投资机构募资压力持续升级,行业“头部效应”日益凸显
    2018年7月31日,中共中央政治局会议召开,分析了当前经济局势并部署下半年经济工作,指出:“当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。” “稳”仍是我国目前经济发展的基调,在“稳”的态势得以持续的同时,国际环境在“变”,包括中美贸易战的摩擦以及欧、日等主要经济体经济的下行。外部负面因素的冲击与国内因素的共振可能将引发我国经济明显减速与风险快速释放。在此背景下,“六个稳”成为下半年工作重点。同时,会议指出推动高质量发展、深化供给侧改革和改革开放仍是主线,未来将更侧重于结构性调节来确保金融体系资金流动性能真正服务实体经济。目前,股权投资市场已成为我国多层次资本市场的重要构成,为服务于实体经济、推动经济去杠杆等国家顶层设计担当重要的角色。根据基金业协会数据,截至2018上半年,在基金业协会登记的私募股权投资机构、创业投资机构超过1.4万家。根据清科研究中心旗下私募通数据统计,截至2018上半年,中国股权投资市场资本管理量已超9.0万亿人民币,已成为全球仅次于美国的第二大股权投资市场。股权投资市场不断发展的同时,行业监管也在不断加强,继国务院法制办公室发布《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》后,中基协对登记备案的监管逐步加强,行业发展进一步规范。 募资市场:2018年H1股权投资市场募资总金额同比下滑55.8%,募资难问题持续升级 募资方面,2018上半年中国股权投资市场共新募集1,318支基金,同比下降17.7% ;已募集完成基金规模共计3,800.23亿元人民币,同比下降55.8%。随着股权投资市场机构数量的大幅增长以及机构间竞争的加剧,新募集基金平均募资额持续下滑,整体来看,股权投资市场募资难问题持续发酵,尤其对于无品牌及业绩支撑的中小机构及新机构。 清科研究中心认为,当前市场环境下股权投资基金募资压力加大主要有以下几方面的原因:从宏观经济金融环境角度,经济结构调整与金融去杠杆是当下我国宏观环境的重要主题。随着《资管新规》的落地实施,多层嵌套和通道业务被严格禁止,资管产品投向股权投资基金的要求提升,股权投资基金的募资难度进一步加大。从行业监管角度,随着近些年股权投资基金监管的加强,基金注册难度加大,登记备案要求提高,在行业规范化发展同时,机构的运营成本及募资难度加大。从行业竞争格局角度,随着股权投资市场规模的扩大,一些中小型新设立机构以及裂变机构近些年迅速增长,行业内机构数量的增加加剧了市场整体募资竞争程度。从LP专业化程度角度,目前,股权投资市场LP结构更加多元化、专业化,LP对GP的投资更加谨慎。此外,目前我国金融市场环境仍有较多的不稳定性,上半年市场频繁曝出的P2P平台清盘、跑路事件,加大了金融风险及信用危机,受P2P暴雷事件的影响,部分地区再次暂停了“投资类”企业的工商注册。因此,清科研究中心预计下半年市场整体募资难的趋势仍会延续。 2018年7月31日,中共中央政治局会议召开,分析了当前经济局势并部署下半年经济工作,指出:“当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。” “稳”仍是我国目前经济发展的基调,在“稳”的态势得以持续的同时,国际环境在“变”,包括中美贸易战的摩擦以及欧、日等主要经济体经济的下行。外部负面因素的冲击与国内因素的共振可能将引发我国经济明显减速与风险快速释放。在此背景下,“六个稳”成为下半年工作重点。同时,会议指出推动高质量发展、深化供给侧改革和改革开放仍是主线,未来将更侧重于结构性调节来确保金融体系资金流动性能真正服务实体经济。目前,股权投资市场已成为我国多层次资本市场的重要构成,为服务于实体经济、推动经济去杠杆等国家顶层设计担当重要的角色。根据基金业协会数据,截至2018上半年,在基金业协会登记的私募股权投资机构、创业投资机构超过1.4万家。根据清科研究中心旗下私募通数据统计,截至2018上半年,中国股权投资市场资本管理量已超9.0万亿人民币,已成为全球仅次于美国的第二大股权投资市场。股权投资市场不断发展的同时,行业监管也在不断加强,继国务院法制办公室发布《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》后,中基协对登记备案的监管逐步加强,行业发展进一步规范。 募资市场:2018年H1股权投资市场募资总金额同比下滑55.8%,募资难问题持续升级 募资方面,2018上半年中国股权投资市场共新募集1,318支基金,同比下降17.7% ;已募集完成基金规模共计3,800.23亿元人民币,同比下降55.8%。随着股权投资市场机构数量的大幅增长以及机构间竞争的加剧,新募集基金平均募资额持续下滑,整体来看,股权投资市场募资难问题持续发酵,尤其对于无品牌及业绩支撑的中小机构及新机构。 清科研究中心认为,当前市场环境下股权投资基金募资压力加大主要有以下几方面的原因:从宏观经济金融环境角度,经济结构调整与金融去杠杆是当下我国宏观环境的重要主题。随着《资管新规》的落地实施,多层嵌套和通道业务被严格禁止,资管产品投向股权投资基金的要求提升,股权投资基金的募资难度进一步加大。从行业监管角度,随着近些年股权投资基金监管的加强,基金注册难度加大,登记备案要求提高,在行业规范化发展同时,机构的运营成本及募资难度加大。从行业竞争格局角度,随着股权投资市场规模的扩大,一些中小型新设立机构以及裂变机构近些年迅速增长,行业内机构数量的增加加剧了市场整体募资竞争程度。从LP专业化程度角度,目前,股权投资市场LP结构更加多元化、专业化,LP对GP的投资更加谨慎。此外,目前我国金融市场环境仍有较多的不稳定性,上半年市场频繁曝出的P2P平台清盘、跑路事件,加大了金融风险及信用危机,受P2P暴雷事件的影响,部分地区再次暂停了“投资类”企业的工商注册。因此,清科研究中心预计下半年市场整体募资难的趋势仍会延续。
  • 03
    2018-08
    中国股权投资市场新格局下VC/PE 行业投资策略
    全球 / 中国股权投资发展趋势 多元化转向专业化 早期重于选赛道及赛道内三甲 综合性基金向专向基金发展 更加专业化的产业基金出现 技术驱动与模式驱动 早期几乎无区分,估值无差异 细化区分不同驱动方式 避免混淆造成的估值期限差异 回归基金的服务本质 根据基金策略服务于LP回报 根据基金背景服务于企业成长 清晰基金的目标,不是上帝
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