2019年，VCPE退出市场因科创板等资本市场改革落地而势头上扬，退出案例数量同比上升19.0%，被投企业IPO案例数量同比上升57.9%，给股权投资市场的投资者注射了一针强心剂。

清科研究中心发布《2019年中国VC/PE项目退出收益研究报告》，对国内外经济环境、股权投资市场退出现状及典型案例进行深入分析，为机构投资者退出安排提供参考。

清科研究中心重磅发布2019上半年股权投资市场“百页PPT”：数据显示，2019上半年中国股权投资市场新募基金总规模约5,730亿元人民币，同比下降19.4%；投资市场持续降温，共发生3,592起投资案例，总计2,610.91亿元人民币，同比分别下跌39.1%和58.5%；退出方面，共计831笔退出，其中被投企业IPO有471笔，占比近六成，但回报水平不容乐观，市场整体进入低位运行“新常态”。

目前国内顶级基金的退出情况如何？投资机构的退出策略是否存在问题？

清科研究中心近日发布数据显示：2019年第一季度中国早期投资市场主要指标同比仍在下降，但环比来看已有好转，具体来看募资下滑态势仍然持续，投资方面已有所回升，行业方面早期投资机构重点关注TMT等相关行业。根据清科旗下私募通统计，2019年第一季度中国早期投资机构新募集13支基金，共募得13.66亿元；投资方面，2019年第一季度国内共发生280起早期投资案例，披露投资金额约为22.82亿元；退出方面，2019年第一季度中国早期投资市场共发生22笔退出案例，其中IPO退出5笔，股权转让退出11笔，并购退出3笔，回购退出1笔，新三板退出2笔，早期投资市场中股权转让退出依旧是占比最高的退出方式。 募资难题未解，“二八效应”明显 早期募资市场自2018年起开始下降，本季度的募资数量和募资金额均创新低。根据清科旗下私募通统计，2019年第一季度中国早期投资机构新募集13支基金，披露募集金额为13.66亿元，募集基金数量同比下降65.8%，环比下降35%；募资金额同比下降78.1%，环比下降69.4%。募资整体趋势下降严重，从基金设立方来看，本季度资金大多流向头部机构，且半数基金的LP包含政府引导基金，政府引导基金成为早期机构募集基金主要资金来源。 为解决民营和小微企业融资难等相关的问题，国务院以及地方政府陆续出台一些相关政策：《关于加强金融服务民营企业的若干意见》、《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》、《横琴新区进一步促进私募投资基金业发展扶持办法》、《关于促进中小企业健康发展的指导意见》等，分别在资金供给、税收、扶持奖励机制、政府引导基金等方面予以支持。早期募资市场中，资金加速向头部机构集中，对于中小型的早期机构未来如何拿到钱是现在首要解决的难题。随着科创板的上市，对主营业务是科创类投资的机构，是一个较好的募资契机。

本课件从法律法规来全面讲解基金在退出及投后合规中的若干应注意的重点问题。

根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2019年第一季度VC市场募投退与2018年第一季度相比均出现了较大程度的滑坡，但投资与2018年第四季度相比有所回升。在国际贸易争端等不利因素影响下，募集寒潮仍未退去，但我国政府坚定推进资本市场改革，通过定向降准等措施进一步加强对小微和民营企业的支持力度，在相关利好政策的吸引下，投资已经呈现止跌企稳趋势，随着科创板和注册制的进一步明确和落地，VC机构退出也将迎来更加多元和包容的选择。 根据清科研究中心旗下私募通统计显示，募资方面，2019年第一季度中外创投机构共新募集106支可投资于中国大陆的基金，同比下降55.6%，环比上升8.2%，其中，披露募集金额的104支基金新增资本量为411.10亿元，同比下降17.2%，环比下降27.5%，平均募资规模为3.95亿元人民币；投资方面，2019年第一季度中国创业投资市场共发生789起，同比下降34.6%，环比上升28.1%，其中披露投资金额的618起投资事件共涉及312.82亿元人民币，同比下降49.4%，环比上升8.0%，平均投资规模为5,061.77万元人民币；退出方面，2019年第一季度共发生130笔VC退出交易，同比下降49.8%，环比下降44.0%，其中IPO退出仍是最主要的退出方式，共计发生75笔，占比57.7%。

清科研究中心重磅发布2019年第一季度股权投资市场“百页PPT”：数据显示，2019年第一季度中国股权投资市场募资端寒意尚存，共新募集基金约2,500亿元人民币，同比下降25.9%；投资市场也持续降温，机构普遍出手谨慎，共发生1,816起投资案例，总计1,339.76亿元人民币，同比分别下跌37.0%和47.7%；退出方面，共计388笔退出，其中被投企业IPO有212笔，占比过半，但回报倍数走低。随着科创板稳步推进，VC/PE机构有望迎来退出曙光。

清科研究中心于2006年起，开始对投资于中国（大陆地区）的私募股权基金进行大规模调研以及专业性的研究与报道。此次推出的《2018年中国私募股权投资年度研究报告》以2018年各季度调研、年度调研以及补充调查数据为基础，为读者提供详实的统计信息；同时有选择地披露部分私募股权基金募资、投资和退出案例；此外，我们还对2018年中国私募股权市场上的现状和趋势作了详细的描述和分析。

2018年中国股权投资市场进入调整期。从政策角度来看，资管新规及其配套政策的出台使得机构募资难度显著加大；基金业协会私募投资基金潜在风险进行严格防范，基金管理人登记、基金产品备案速度放缓，不合规机构面临整改或被淘汰。但同时，国家仍持续支持“双创”升级发展，鼓励私募投资基金投资初创期中小企业和高新技术企业，利好政策涉及到税收优惠、人才培育、引导金支持、减持退出放宽等各方面。总体来说，“宽严并济”的政策环境有助于出清市场中违规和非专业投资机构，促使一级市场估值回归理性，并引导股权投资市场资金流向国家鼓励发展的新一代信息技术、高端装备制造、生物医药等领域。