• 14
    2019-05
    清科季报:2019年第一季度VC市场“募资难”趋势延续,投资小幅回升
    根据清科研究中心旗下私募通统计显示:2019年第一季度VC市场募投退与2018年第一季度相比均出现了较大程度的滑坡,但投资与2018年第四季度相比有所回升。在国际贸易争端等不利因素影响下,募集寒潮仍未退去,但我国政府坚定推进资本市场改革,通过定向降准等措施进一步加强对小微和民营企业的支持力度,在相关利好政策的吸引下,投资已经呈现止跌企稳趋势,随着科创板和注册制的进一步明确和落地,VC机构退出也将迎来更加多元和包容的选择。 根据清科研究中心旗下私募通统计显示,募资方面,2019年第一季度中外创投机构共新募集106支可投资于中国大陆的基金,同比下降55.6%,环比上升8.2%,其中,披露募集金额的104支基金新增资本量为411.10亿元,同比下降17.2%,环比下降27.5%,平均募资规模为3.95亿元人民币;投资方面,2019年第一季度中国创业投资市场共发生789起,同比下降34.6%,环比上升28.1%,其中披露投资金额的618起投资事件共涉及312.82亿元人民币,同比下降49.4%,环比上升8.0%,平均投资规模为5,061.77万元人民币;退出方面,2019年第一季度共发生130笔VC退出交易,同比下降49.8%,环比下降44.0%,其中IPO退出仍是最主要的退出方式,共计发生75笔,占比57.7%。
  • 10
    2018-10
    2018年中国企业境内外上市环境研究-上篇
    2018年上半年,随着全球范围内优秀企业的不断涌现,海内外市场在上市规则方面均推出新政策以吸引其前往上市。其中,我国A股市场正式推出CDR政策;美国纽约证券交易所正是允许符合条件的企业“直接上市”;香港交易所也发布了针对新兴及创新产业公司的上市新政,允许“同股不同权”结构的公司以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。与此同时,中国企业境内IPO环境较往年相比监管趋严,企业上市率和过会率均大幅下降,相反中资企业赴海外上市数量则同比增长超过七成。在此背景下,我们借市场变革之际,深入研究我国企业的上市环境,并从企业证券发行、上市、再融资、减持和退市等角度重新梳理企业在IPO时及IPO后所面临的外部和内部环境。在此背景下,清科研究中心推出《2018年中国企业境内外上市环境研究(上篇)》,重点从证券发行制度、上市标准、再融资制度等方面,分析中企境内外上市现状,并剖析我国证券市场股市场在发行、上市及再融资环节存在的问题与发展建议。此后,清科研究中心还会继续推出《2018年中国企业境内外上市环境研究(下篇)》,下篇中我会从中国企业在境内外市场的减持和退市角度出发,继续深度剖析当前我国企业在海内外市场所面临的环境。
  • 09
    2018-10
    2018年中国独角兽企业研究报告
    《2018年中国独角兽企业研究报告》以清科研究中心中国独角兽企业名单为基础,从独角兽企业自身发展和“周边”生态两大部分展开,具体包括独角兽企业成长环境,企业地域、行业、估值和成立时间分布情况,企业创始人、孵化大企业、“捕获”独角兽机构投资分析等,深入解析了中国独角兽企业的发展现状。截至2018年第一季度,全国共131家独角兽,估值总和46,191.55亿元人民币,中国已成为继美国之后全球第二大独角兽盛产国。独角兽企业代表着新经济的增长动力,不仅是初创企业中的佼佼者,也是过去十年中国经济转型升级、中国股权投资市场快速发展的一个缩影。未来在资本和政策的双重支持下,以技术创新为核心竞争力的企业预计将有更大的发展空间。
  • 17
    2018-07
    2018年第一季度中国并购市场研究报告
    清科研究中心发布数据显示:2018年第一季度,中国并购市场共完成交易644起,同比上升4.55%;披露金额的并购案例总计550起,共涉及交易金额2,894.91亿人民币,同比下降39.22%,整体平稳发展。 本期并购市场仍以国内交易为主,案例数量和交易规模占比均超过90%。2018年第一季度,国内金融行业的政策环境延续了“强监管、防风险”主基调,“资金荒”的现象依然存在。并购市场融资难度持续加大,大额并购案例较去年同期减少,投资人决策趋于理性。而本期国内并购市场的活跃度却小幅上升。一方面,国企改革、产业整合升级、引进新产品新技术的并购需求依然旺盛;另一方面,新兴产业相关的企业数量持续增加,为并购市场的项目池提供了更多可选择的优质标的。资本市场对符合政策引导的兼并重组也持有鼓励态度。2018年第一季度,上交所和深交所均表示,将在“监管从严”、“稳中求进”的工作总基调基础上,积极鼓励新产业、新产品、新技术通过并购重组注入上市公司,坚持并落实资本市场服务实体经济的总方针。本期上市公司并购重组过会的30个项目中,17笔为产业链横向/纵向整合,11笔为引进新技术、开拓新市场,2笔为国企改革和供给侧结构性改革,可见政策向好。而本期跨境并购市场热度减退,案例数量与案例规模双双大幅下滑,主要受到国际形势不明朗、外汇波动等因素的影响。值得注意的是,受到“中美贸易战”持续升温、CFIUS对中企并购项目否决率上升、FIRRMA新法案的提出等影响,中国企业对美并购不确定因素增大,阻碍重重。2018年3月1 日正式实行的《企业境外投资管理办法》(国家发展和改革委员会第11号)和《境外投资敏感行业目录(2018年版)》通过审批流程的精简,以及对非理性投资限制的加强,将进一步优化跨境并购投资环境。
  • 07
    2018-05
    清科季报:2018Q1私募股权投资市场募资积极但总规模下降,PE机构潜心布局新技术
      伴随伴随2018两会圆满闭幕,防范金融风险、积极扩大对外开放、为企业减负鼓励市场创新等思想奠定了经济发展稳中向好的积极态势。“2018国务院立法工作计划”发布与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)通过也体现了金融严监管的总基调。清科研究中心近日发布2018年第一季度中国私募股权投资市场数据统计结果。数据显示,2018年第一季度中国PE市场共有634支私募股权投资基金完成募集,同比增长41.8%,其中披露募集金额的590支基金共募集到位2,058.09亿元人民币,募集到位的资金规模较2017年第一季度下降较为明显;投资方面,2018年第一季度中国私募股权投资市场共发生投资案例903起,相较2017年第一季度投资案例数量小幅上升,共涉及投资金额1,551.48亿元人民币,投资规模有所下降;退出市场上,2018年第一季度PE机构共实现346笔退出,其中IPO退出113笔,并购退出102笔,二者是本季度PE机构主要的两种退出方式。 “两会”奠定经济格局更加开放发展基础,本季度PE市场可投资本量增长2.7%   2018年是贯彻十九大精神的开局之年,是改革开放四十周年,是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的一年。国家在稳中求进的工作总基调下,推行积极的货币政策和稳健的财政政策,经济高质量发展是管理层制定经济政策、实施宏观调控的主要依据。2018年3月两会召开,国家为企业减税以充分释放市场发展动力、为股权投资提供优惠政策来促进其对实体经济的服务作用、开放外商投资以促进形成市场开放新格局。此外,根据国务院发布的2018年立法工作计划可以预计中国股权投资市场监管环境将不断优化。在此背景下,中国私募股权投资市场2018年第一季度可投资本量为1.90万亿,较2017年全年有2.7%的增长,说明截至目前中国私募股权投资市场可投资本量充足。 ​
  • 27
    2018-04
    清科季报:2018年第一季度并购市场平稳发展,紧跟政策动向与市场变化挖掘投资机会
    清科研究中心发布数据显示:2018年第一季度,中国并购市场共完成交易644起,同比上升4.55%;披露金额的并购案例总计550起,共涉及交易金额2,894.91亿人民币,同比下降39.22%,整体平稳发展。 本期并购市场仍以国内交易为主,案例数量和交易规模占比均超过90%。2018年第一季度,国内金融行业的政策环境延续了“强监管、防风险”主基调,“资金荒”的现象依然存在。并购市场融资难度持续加大,大额并购案例较去年同期减少,投资人决策趋于理性。而本期国内并购市场的活跃度却小幅上升。一方面,国企改革、产业整合升级、引进新产品新技术的并购需求依然旺盛;另一方面,新兴产业相关的企业数量持续增加,为并购市场的项目池提供了更多可选择的优质标的。资本市场对符合政策引导的兼并重组也持有鼓励态度。2018年第一季度,上交所和深交所均表示,将在“监管从严”、“稳中求进”的工作总基调基础上,积极鼓励新产业、新产品、新技术通过并购重组注入上市公司,坚持并落实资本市场服务实体经济的总方针。本期上市公司并购重组过会的30个项目中,17笔为产业链横向/纵向整合,11笔为引进新技术、开拓新市场,2笔为国企改革和供给侧结构性改革,可见政策向好。而本期跨境并购市场热度减退,案例数量与案例规模双双大幅下滑,主要受到国际形势不明朗、外汇波动等因素的影响。值得注意的是,受到“中美贸易战”持续升温、CFIUS对中企并购项目否决率上升、FIRRMA新法案的提出等影响,中国企业对美并购不确定因素增大,阻碍重重。2018年3月1 日正式实行的《企业境外投资管理办法》(国家发展和改革委员会第11号)和《境外投资敏感行业目录(2018年版)》通过审批流程的精简,以及对非理性投资限制的加强,将进一步优化跨境并购投资环境。
  • 24
    2018-04
    【终版】清科季报:2018年Q1_IPO严审核仅43%过会,新经济独角兽企业有望享受IPO政策红利
      清科研究中心近日发布数据显示:2018年第一季度,中企境内外上市总数量60家,环比下降43.9%;募资总规模达到756.69亿人民币,同比下降12.8%;平均募资额同比显著上升:2018年第一季度,平均首发融资额12.61亿人民币,较2017年第四季度平均融资额8.11亿人民币上升55.6%,已连续两个季度同比显著上升。 2018年第一季度,中企上市数量显著减少,境内外上市总数量60家,沪深两市新增IPO总数量37家,海外市场上市23家。2018年开始IPO发行监管趋严,一改2017年发审速度在每季度百家以上的态势,主要表现在审核过程中的月度上会审核企业过会数量显著下降,审核速度放缓。2018年第一季度共有74家企业上会,共有32家企业成功通过发审会,IPO审核通过率仅43%。其中,2018年1月50家企业上会,仅有18家企业成功过会,过会率达到了2017年以来的最低水平36%。企业盈利能力成为了2018年第一季度IPO发审会关注的重点。此外,证监会官网在一季度发布新规,对于企业在申报IPO被否决后拟作为标的资产参与上市公司的重组交易,证监会将加强监管。对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。清科研究中心预计,新规将进一步打击市场中壳股的价值,让拟上市企业更为合规进而增强A股上市公司的质量,并加速解决A股IPO“堰塞湖”的问题。另外,近期我国资本市场为留住新一代“BATJ”实施了重大改革,新政频发,2018年3月初,市场传闻A股市场将为生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内4个行业的“四新”独角兽开设IPO快速通道;同年3月底,中国存托凭证正式落地,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,中国存托凭证(Chinese Depository Receipt, CDR)在A股的落地正式被监管层批准,这份文件成为了我国第一份关于CDR的官方指导文件,回应市场传闻的同时也为企业和投资者指明了方向。 新三板方面,2018年第一季度新三板挂牌情况持续遇冷,截至3月底累计挂牌企业达11,559家,总股本达6705.37亿股,流通股本3532.19亿股,总市值4.26万亿元人民币,与2017年12月底相比一季度挂牌企业总数不增反降71家,挂牌企业数量和总市值环比下降0.6%和13.76%。
  • 28
    2017-08
    2017年中国股权投资新机构投资策略研究报告
    近几年,国内股权投资市场持续升温,政府为引导股权投资市场健康发展,颁布了一系列法规政策加以扶持和监管。在“双创”及多项其他政策的影响下,国内创新指数屡创新高,大批优质初创企业得到越来越多投资机构的关注与支持,资本市场的活力也由此得到进一步提升。在此背景下,新机构借此契机崭露头角,打造属于自己的品牌效应。国内多数新机构由老牌机构裂变而来,高管层离开老东家设立新机构主要是由于话语权与利益分配机制等问题未达成共识。新机构的高层管理者大多蛰伏于一线投资市场多年,积累了丰富的项目资源、人脉资源以及投资经验,且拥有优异的投资业绩。因此,此类新机构在成立初期即可获得众多LP的青睐,资金募集并不会成为新机构踏出新征程的“拦路虎”。相较于老牌投资机构,新机构团队较为年轻且拥有扁平化的管理机制和高效的决策机制,这一特点使得新机构能够精准快速“捕获”风口项目,实现“明星项目”的成功部署以及项目后续融资的人气积累。    一般情况下,新机构会延续老牌机构的投资风格与投资策略,但新机构管理层会根据自身的投资经验、项目资源及人脉资源择优选取团队擅长投资领域进行精耕细作,逐步将新机构打造成为该细分领域的领军人物。未来,随着股权投资市场的进一步分化与细分,新机构数量将逐渐增多,各机构的投资策略也会朝着更加垂直化、专业化和产业化的方向发展。此外,随着政府引导基金、母基金、上市公司和险资机构等的不断涌入,国内股权投资市场竞争势必愈加激烈。为确保自身竞争地位,新机构在继续提升自身专业能力的同时,还需注重实现团队成员的多元化和投后管理体系的逐步建立;“创业者+投资者”的进一步双向深度融合与投资文化的逐步渗透将是这一需求的显著体现。
  • 10
    2017-07
    2017年第一季度中国并购市场研究报告
    国内并购市场看点 国内总体情况:2017年Q1国内并购559起,较2016年有所回落; 国内并购总额状况:2017年Q1国内并购涉及交易金额3729.97亿; 国内并购行业分布:仍然以互联网、金融、IT和机械制造为主; 2017年国内并购热点行业:跨界定增收紧导致互联网并购步伐放缓,房地产资金压力导致行业重塑;政策支持导致机械制造行业并购加剧。
  • 10
    2017-07
    2017年第一季度中国私募股权投资研究报告
    中国PE市场政策看点 《2017年政府工作报告》:明确提出发展多层次资本市场,加大股权融资力度,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。 《政府出资产业投资基金管理暂行办法》:行业信用体系及市场禁入制度将建立。 《上市公司非公开发行股票实施细则》:非公开发行股票的定价机制、上市公司再融资行为进一步规范。
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