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2018年中国金融科技投资趋势分析报告

发布时间：2018-06-04 报告系列：垂直行业语言：中文

本篇报告回顾我国金融科技的技术、政策、投融资发展历程，着重对2018年金融行业与生活有重大影响的金融科技活动进行展望，并以此为基础总结了未来金融科技的发展趋势。

2017H2中国清洁技术领域重点政策&投资机构（基金）汇编

发布时间：2018-05-30 报告系列：垂直行业语言：中文

2017下半年，国务院，国家发改委、环保部、工信部、财政部等部门累计发布清洁技术领域重点政策45项，涉及各类综合性政策、法规、规划、管理办法、指导意见、技术规范等。2017下半年，中国清洁技术领域共披露投资事件111起，受2017年12月7日重科环境116亿元人民币A轮融资这一大额事件影响，2017H2中国清洁技术领域的总披露投资金额达到220亿元人民币，创下近年历史新高。

2015年以来，我国股权投资市场发展迅速，募资规模屡创新高，市场参与者积极性持续不减，大型基金层出不穷。与此同时，股权投资市场LP结构正逐渐发生变化，市场资金头部聚集效应日益明显，不少机构均承受着不同程度的募资压力。在此背景下，本报告意在分析当前中国股权投资市场募资环境的基础上，从LP、募资活动、基金特点、募资重要环节、市场参与者信心指数等方面入手，全面展现中国股权投资市场募资市场现状，解析募资市场未来发展趋势，为广大市场参与者的募资策略调整方向提供参考。本报告共分为六部分。第一部分为中国股权投资市场募资政策环境分析。主要对当前中国股权投资基金募集程序、投资者认定、各类LP出资规范等方面进行深入分析。第二部分为中国股权投资市场LP发展现状分析。主要分析自2010年以来中国股权投资市场LP结构和LP资金属性变化、以及重点LP发展趋势。第三部分为中国股权投资市场募资现状分析。围绕历年股权投资市场募资变化情况、募集规模分布、标杆机构募资情况、重点地区募资发展趋势、标杆机构募资情况等方面全面展现中国股权投资基金真实募资面貌。第四部分为中国股权投资基金组织形式及存续期限分析。探讨不同组织形式基金的发展轨迹和不同存续期限基金变化与股权投资市场整体情况的关系。第五部分为中国股权投资市场募资重要条款分析。选取LPA中投资人最为关注的管理费、LP出资、收益分成以及GP出资等重要条款进行深入解读。第六部分为中国股权投资市场信心指数调研分析。从VC/PE机构角度，展望2018年股权投资市场募资、投资、退出等方面的发展方向。

清科投资学院2018年第三期：新监管下产业基金的建立、投资、投后管理与风险控制

发布时间：2018-05-25 报告系列：学院课程语言：中文

清科投资学院2018年第三期：产业投资基金税收简介及实务分享

发布时间：2018-05-25 报告系列：学院课程语言：中文

清科投资学院2018年第三期：新监管下商业银行产业基金的业务案例分析与实践

发布时间：2018-05-25 报告系列：学院课程语言：中文

清科投资学院2018年第三期：新监管下产业基金顶层设计、风控实务要点及案例分析

发布时间：2018-05-25 报告系列：学院课程语言：中文

2017年美国天使投资研究报告

发布时间：2018-05-18 报告系列：早期语言：中文

据新罕布什尔大学创业中心（CVR）报告，截至2016年底，美国共有29.78万活跃的天使投资个人，同比下降2.3%。根据新罕布什尔大学创业研究中心（CVR）的调查，2016年的总投资额为213亿美元，同比下降13.5%，平均投资金额为715万美元，同比下降11.4%。同期活跃天使投资人总数为297,880人，同比下降2.3%。2017年美国创业投资市场在天使/种子期的投资案例数仅为3,793起，同比下降13.3%，占总创业投资案例的比例下降至47%。2017上半年美国天使投资依然集中在软件、商业服务和消费三大领域。与2016年全年数据相比，软件和医疗健康领域投资活跃度虽仍然很高，但案例数量占比有所下降，分别下降7个和2.5个百分点。商业服务行业占比19.1%，较2016年全年提升6个百分点，延续了2015年的上升趋势。消费行业投资案例数占比大幅增加，从2016年的10.3%增长到2017年上半年的15.9%，增幅近6个百分点。美国天使投资正在向低风险的行业进行转移。2016年美国天使投资回报倍数整体有上升趋势，但投资失败率提升至7成。2016年天使投资回报倍数在2.5倍数左右，与2007年回报倍数2.6倍基本持平。　　通过对类型分析，我们发现美国VC投资天使/种子期的活跃机构主要有三种类型，分别是孵化器/加速器、天使团体和早期VC机构。具体来看，孵化器/加速器投资比较活跃，典型机构有Y Combinator、500 Startups、TechStars；天使团体比较活跃的有Keiretsu Forum、New Enterprise Associates；早期VC机构代表有Innovation Works、SV Angel、First Round Capital 和Liquid 2 Ventures。　　通过对比分析，我们总结出了美国天使投资市场可供中国早期投资借鉴的三点经验：1. 政府增强对早期投资的引导与支持；2. 发挥天使投资团体对早期市场的支撑作用；3. 建立多层次、完善的退出渠道。

2017年中国VC/PE行业区域性优惠政策报告

发布时间：2018-05-18 报告系列：VC 语言：中文

股权投资行业在中国市场从开端至今已经走过了20多年的发展历程，自上世纪90年代，国外创业投资基金拉开了中国股权投资市场发展的序幕，我国股权投资行业经历了起起伏伏，也创造了一波波的热潮。根据过往宏观经济、政策环境、活跃机构数量变迁，我们可将中国股权投资市场划分为三个阶段，分别是萌芽期、起步期、发展期。萌芽阶段（1992-2008年）：美元基金为市场主导，个别国资机构开始进场，但投资活跃度较低。中国股权投资市场在1992年开始萌芽，主要市场参与主体是以美元基金为主的外资机构和少数国资机构。1992年，IDG进入中国开始进行风险投资，成为最早进入中国的外资投资基金，从而拉开了中国创业投资市场的序幕。1998年成思危先生在全国政协九届一次会议上提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》（简称“一号提案”），在社会上引起巨大反响，自上而下点燃了中国风险投资的热情。此后2005年国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布《创业投资企业管理暂行办法》，形成了对创业投资行业的初步管理规范，并且在该年度中国股权投资市场募资创历史新高，互联网成为创业投资热点。两年后，修订后的《合伙企业法》开始实施，为有限合伙制基金的设立提供了法律依据。直到2007年，受全球金融危机影响，境外资本市场表现低迷，外资机构募资、投资及退出活动均受重创，而本土机构则在国民经济稳步增长的宏观经济环境下乘势而起，人民币基金投资活跃度开始提升。在此期间，股权投资作为一种新的融资形式开始被国内投资者认识，市场政策以鼓励为主，但民间资本参与股权投资积极性不足。起步期（2009-2014年）：创业板推出，人民币基金投资活跃度稳步上升。2009年市场翘首以盼的创业板开市，首批28家公司集体上市。同年，国务院颁布《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》，为外资私募股权基金设合伙制的管理企业在中国境内开展业务提供政策依据。但随后A股一路下跌，中国经济整体表现较差，加上监管层对已上市企业进行财务大检查，2012年境内新股发行审核工作暂停。与此同时，《中华人民共和国证券投资基金法》发布，将非公开募集基金纳入调整范围，赋予证监会对非公开募集基金备案、基金管理人登记等事项的权利。直至2014年，国内IPO审核工作才重新启动。同年9月，在夏季达沃斯论坛上，李克强总理首次提出“大众创业、万众创新”的口号，从而拉开了中国“双创”的序幕。在这一阶段，中国股权投资市场人民币基金发展迅速，逐渐占据市场主导地位。根据清科旗下私募通统计，2014年中国股权投资市场共新募集671支人民币基金，占比高达90.1%。发展期（2015年至今）：市场规模迅速增长，行业竞争加剧，监管升级。在“双创”大发展和“供给侧改革”的推动下，国内优质可投资产不断涌现，大批民营和国资VC/PE机构、金融机构、战略投资者等纷纷入场，为股权投资市场注入活力，行业竞争也日益激烈。在此期间，中国VC/PE市场募、投、退数据屡创新高、政府引导基金发展迅速、互联网O2O、金融科技、共享经济、人工智能等创业热潮轮番兴起。与此同时，我国开始加强对股权投资行业的监管，但也鼓励VC/PE机构支持创新创业。在此期间，国家多部门发布股权投资行业法规，逐步建立和完善股权投资监管体系，例如2016年颁布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》和2017年发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》等。在监管趋严的同时，国家也大力支持VC/PE机构投资创新创业企业。例如，2016年中国证监会推出创新创业公司债（以下简称“双创债”）试点。此后，为进一步解决双创企业融资难、融资贵等问题，2017年4月，证监会发布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见（征求意见稿）》，将双创债的发行主体从创新创业公司扩展到募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资企业。除此之外，在2017年5月，国家财政部、税务总局发布了《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》（财税【2017】38号），指出创业投资企业和个人天使投资人直接投资种子期、初创期的科技型企业可以按照70%的投资额进行抵税。综上所述，目前我国中国股权投资市场尚处于初级发展阶段，在股权投资市场逐渐发展的同时，国家对VC/PE行业的法制建设也不断健全，监管也将越加严格，股权投资行业监管体系将进一步完善。